Investire in obbligazioni. Attenti ai rendimenti troppo allettanti. (L’esperto Risponde)

 

“Desideravo informazioni su un’obbligazione recentemente emessa dalla società francesce Vallourec che rende oltre il 6% e che ho visto descritta come opportunità in un sito di finanza. Peccato solo per il taglio minimo molto elevato di 100.000 euro di questa emissione.  Cosa ne pensate?”

A. V.

La risposta di Salvatore Gaziano, responsabile strategie d’investimento di SoldiExpert SCF

Ad esagerare, investire più del 2-3% del patrimonio su un bond di una società di questo tipo, in chiave evidentemente speculativa, a mio parere può essere piuttosto rischioso perchè l’elevato rendimento offerto significa chiaramente che questa società ha qualche serio problema ed è bene perciò avere un’ampia diversificazione per poter assorbire senza patire troppo un investimento del tubo... visto che questa società opera proprio in questo settore per l’industria petrolifera.

Già in passato, su uno di questi siti a cui fa riferimento, ho visto consigliare bond in base alla cedola elevata che non hanno fatto una bella fine (da 100 sono arrivati a valere 30 con una perdita quindi del 70% del valore) e comunque non al valore di sottoscrizione, come per esempio quelli di Portugal Telecom (ne avevamo parlato qui) o la spagnola Abengoa, protagoniste di uno scambio bond e ristrutturazione del debito per non parlare di diverse obbligazioni subordinate emesse da banche italiane poi “risolte”.

Data la mia premessa, mettere 100 mila euro su una singola emissione significherebbe poter contare su un patrimonio di almeno 4 o 5 milioni di euro da dedicare agli investimenti ma non se se questo è il suo caso.

Purtroppo lo specchietto della cedola elevata non dovrebbe essere visto come un’opportunità facile per fare soldi ma dovrebbe far scattare qualche campanello d’allarme e far comprendere il rischio elevato che si sta assumendo perchè nei mercati finanziari nessuno regala nulla…

Vallourec, società specializzata nella produzione e distribuzione di tubi per l’estrazione petrolifera, nonostante il forte incremento delle vendite, nell’ultimo anno ha aumentato il debito e di anno in anno rimborsa i bond in scadenza emettendone altri (in pratica ripaga i debiti con altri debiti), mentre la gestione operativa non è molto brillante e al momento genera perdite invece che utili, con debiti pari a 1,54 miliardi contro una capitalizzazione di 2,3 miliardi. Numeri evidentemente molto elevati…

Con l’attuale livello di rendimenti e in anni in cui la BCE ha riempito di liquidità i mercati e società che hanno visto i propri bond addirittura rivaleggiare con quelli di Stati sovrani come rendimenti bassissimi e perfino negativi dovrebbe risultare evidente che se una società paga il 6% e oltre di interessi è perchè si trova in acque agitate e cerca sul mercato di trovare risorse quasi a qualsiasi prezzo.

La speranza di diversi investitori su Vallourec poggia su un cavaliere bianco che possa acquisire la società, incorporandola in’azienda più grande e solida.

Sul mercato, i bond emessi nel passato ancora quotati (sempre con taglio 100 mila) valgono 83 rispetto all’emissione a 100 nel settembre 2014 e spesso per comprendere l’andamento societario, facendo qualche semplice ragionamento sul rischio che il mercato stima su una società, una buona base di partenza è confrontarne l’andamento con una concorrente che opera nello stesso settore mediante un confronto dell’andamento del valore delle azioni (il capitale di rischio).

Nel caso di Vallourec (quotata a Parigi) , uno dei suoi concorrenti è Tenaris, della famiglia italiana Rocca, il cui titolo è quotato anche a Piazza Affari.

Qui di seguito può vedere il confronto dell’andamento borsistico a 5 anni dove Tenaris (che non ha bond sul mercato) è salita del +10% contro Vallourec che ha perso l’80%.

Qualcosa vorrà dire…

 

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