Un po’ fondo d’investimento, un po’ hedge fund. Sono i nuovi fondi absolute return che possono essere proposti anche ai risparmiatori comuni (senza come nel caso degli hedge fund calare un gettone minimo d’ingresso di 500.000 euro) grazie alle ultime direttive Ucits che consentono a questo tipo di prodotti ( quindi con soglie d’ingresso molte basse) di attuare strategie più aggressive e coraggiose all’interno di una rigida regolamentazione e trasparenza.
Come per esempio mettersi al ribasso oppure scommettere pesantemente su un’apparente anomalia del mercato come per esempio la sottovalutazione di un titolo e la sopravvalutazione di un altro.
cosa sono i fondi absolute return
I fondi absolute return puntano non a superare un benchmark ma ad avere performance positive in qualsiasi tipo di mercato e danno quasi carta bianca al gestore a cui non viene richiesto di replicare un benchmark ma di attuare strategie flessibili adeguate al tipo di mercato, potendo spaziare magari da azionario a obbligazionario, dal rialzo al ribasso oppure decidere se indebitarsi o meno.
Avevamo già parlato al debutto di questa categoria di fondi e torniamo a parlare dell’argomento nonostante a vedere l’andamento nel 2011 di questa categoria particolare di fondi nonostante le buone intenzioni i risultati di questo tipo di fondi non proprio possono definirsi mediamente esaltanti.
E inoltre molti di questi fondi lanciati da quasi tutte le società di gestione più importanti non sempre hanno una classe disponibile per gli investitori retail (ovvero noi comuni mortali), rimanendo ancora un mercato riservato agli investitori istituzionali.
Stiamo parlando dei fondi “absolute return” ovvero a ritorno assoluto. Una definizione impegnativa poiché l’obiettivo di questa strategia è cercare di guadagnare nel tempo in tutte le condizioni di mercato: sole, pioggia e nuvoloso. Ovvero mercati laterali, rialzi e ribassi. O perlomeno fare meglio del mercato.
Un’evoluzione ulteriore rispetto alle strategie solo flessibili o “total return” poiché a questa tipologia di fondi è consentito anche vendere prodotti finanziari che non possiedono oppure utilizzare parzialmente la leva finanziaria.
fondi absolute return e hedge funds
A gennaio 2012 il patrimonio complessivo gestito dai fondi “newcits” ammontava a 43,9 miliardi di euro con sottoscrittori in prevalenza istituzionali. Con le banche in prima fila, seguite da strutture di “wealth advisoring al secondo posto e family office al terzo mentre resta ancora contenuta la platea dei privati.
Rispetto agli hedge fund (e dopo la paura passata nel 2008 con molti fondi in ‘side pocket” o in liquidazione) i fondi absolute return piacciono di più poiché garantiscono maggiore trasparenza, maggiore liquidità e limitazioni all’ uso della leva.
Per chi cerca rendimenti del proprio patrimonio in parte decorrelati questi fondi dovrebbero avere una marcia in più ma c’è ancora cautela anche fra gli addetti ai lavori nell’investire massicciamente su questi fondi perché la storia è ancora recente e in un anno come il 2011 di “alfa” (ovvero di capacità di fare molto meglio del mercato) se né vista poca nei momenti in cui ce nera più bisogno.
E per inserirli non basta fidarsi di quello che scrive il venditore nelle slide di presentazione (si sottoscriverebbero tutti altrimenti convinti di aver risolto per sempre il problema della gestione della ricchezza) ma saperli selezionare e monitorare con attenzione.
pro e contro dei fondi absolute returns
I fondi a ritorno assoluto mantengono quello che promettono? Sono la nuova frontiera del risparmio gestito? Vanno messi in portafoglio? C’è da fidarsi o è bene (come al solito) saper valutare i differenti prodotti, le società di gestione che li lanciano e il “momentum” di mercato? Quali sono le tendenze più importanti ? Ci sono anche Etf che consentono di replicare alcune di queste strategie?
Parliamo di seguito in modo analitico di questi argomenti con Stefano Gaspari, direttore di MondoAlternative, uno dei massimi esperti italiani dell’argomento. A capo di un osservatorio privilegiato sul mondo dei fondi speculativi.
GAZIANO: Nel 2011 i fondi Ucits alternativi hanno sofferto come raccolta, chiudendo l’anno con deflussi per circa 1,5 miliardi di euro a livello europeo. Teoricamente in un anno disgraziato per molti mercati finanziari proprio questi fondi dovevano trainare la raccolta ma non è accaduto. Come spiegare questo andamento?
migliori fondi absolute return
Sempre parlando di flussi e deflussi colpisce comunque il forte afflusso sulle strategie “managed futures”, “credit long short” e “alternative beta”. Puoi dirci qualcosa di più di queste strategie e sul perché stanno attirando così interesse e quali sono i fondi che più hanno riscosso successo? A vedere l’andamento medio di queste categorie (rispettivamente -4,47%, -2,24% e 4,48%) non si spiegherebbe altrimenti un simile interesse…
“Per quanto riguarda la strategia Managed futures i fondi attivi in questo stile d’investimento assumono sia posizioni long (lunghe) che short (corte) su contratti future relativi a indici di azioni, di bond, valute e di materie prime, solitamente utilizzando un modello di trading proprietario di tipo sistematico. Questi fondi detengono i contratti future per un periodo di tempo che può variare dal breve al lungo termine, a seconda del tipo di strategia implementata.
Per quanto riguarda la strategia Credit long/short i fondi attivi in questo stile d’investimento implicano l’identificazione di opportunità relative value (relazione tra il prezzo di due titoli diversi) per catturare la divergenza o la convergenza dei credit spread tra diversi titoli corporate di società attive in settori simili o anche in settori diversi.
I dati riportati nella domanda riguardano gli indici delle strategie sopra menzionate che presentano al loro interno una grande dispersione di rendimenti. Quindi, a nostro avviso, esiste una correlazione tra la performance realizzata e la raccolta di questi prodotti. Infatti, i fondi che sono cresciuti maggiormente a livello di masse in gestione, hanno anche registrato ottime performance nel 2011 e nei primi due mesi del 2012″.
strategie dei fondi absolute return
Sui 237 fondi Ucits alternativi da voi monitorati (tralasciando ora l’andamento delle singole differenti strategie) la performance media di questi fondi è stata del -4,10% con un andamento molto difforme fra i migliori (intorno al + 12-14%) e i peggiori (addirittura -30-40%). Se guardiamo al dato medio non c’è un po’ di delusione a vedere questi risultati?
“Tracciando un bilancio del 2011, vediamo che si è trattato di un anno decisamente più difficile per i gestori alternativi rispetto alle previsioni, poiché dominato dalla presenza di un importante rischio sistemico, molto più accentuato nel secondo semestre, e dal livello di volatilità intra-day più elevato degli ultimi 50 anni, che si è tradotto in un forte aumento della correlazione tra le diverse asset class.
etf e fondi a ritorno assoluto
Non tutti i fondi Ucits alternativi sono disponibili anche per il pubblico retail degli investitori privati: ragioni di marketing, difficoltà di realizzare accordi con le principali banche o piattaforme online, mercato poco ricettivo… quali sono secondo te le ragioni che spiegano un’offerta tutto sommato ancora limitata per l’investitore retail a questo tipo di fondi absolute return?
“Innanzitutto da una nostra recente indagine sulla tipologia della clientela risulta che su un campione di 41 società di gestione che amministrano fondi Ucits alternativi per un totale di circa 13 miliardi di euro in gestione, il 39,4% degli asset proviene dal segmento degli intermediari (Sim, accordi di collocamento con banche), il 37,5% da investitori istituzionali diretti e solo il 19,1% proviene da clientela privata diretta.
Questi dati confermano che gli Ucits alternativi, sono strumenti finanziari relativamente recenti e quindi ancora poco conosciuti al pubblico retail, che adottano strategie complesse e che necessitano di essere ben compresi dal cliente prima di essere sottoscritti: per questi motivi si rivolgono principalmente agli investitori sofisticati.
Dal nostro osservatorio privilegiato, però, stiamo notando un leggero aumento dell’interesse da parte della clientela privata: quindi, a nostro avviso, nei prossimi 12 mesi vedremo il proliferare di fondi Ucits alternativi con classi dedicate alla distribuzione retail da parte delle società di gestione. Analizzando anche la ripartizione geografica degli asset degli Ucits alternativi notiamo che il 22,1% della raccolta proviene dalla Svizzera, il 21,1% dal Regno Unito, il 20,1% dall’Italia e l’11,8% dalla Germania”.
etf alternativi che investono in hedge funds
Già alcuni anni fa parlavamo degli Etf che puntavano a replicare anche strategie absolute return: come si è evoluta la situazione, quali novità e risultati arrivano su questo fronte?
fondi absolute return: quanto investire?
Qual è la quota secondo te corretta da allocare nel proprio patrimonio in questo tipo di fondi absolute return? Vale sempre il consiglio del 5-10%? E un investitore privato può da solo facilmente trovare “luce” in questa giungla di offerte, strategie, andamenti o è meglio che prima di sottoscrivere uno o più di questi fondi abbia qualche accortezza?
“I fondi Ucits alternativi a nostro avviso devono essere inseriti in un portafoglio con una quota massima del 10/15% a secondo del profilo di rischio/rendimento del cliente stesso. Come detto sopra i fondi Ucits alternativi sono attivi in diverse strategie hedge, sono prodotti “sofisticati” che richiedono molta attenzione da parte dell’investitore sia privato che professionale per la selezione di questi strumenti.
Sarebbe opportuno che venissero analizzati con attenzione tutti i diversi fattori di rischio: di mercato, di liquidità e operativo. Alla luce di questi aspetti è importante che l’investitore privato, prima di procedere a qualsiasi tipo di investimento in questi prodotti, venga consigliato da un consulente finanziario e non segua l’approccio del “fai da te”.
