Un biennio molto difficile per le azioni Vonovia, il cui settore è stato negativamente influenzato da elevata inflazione e alti tassi di interesse. Il peggio è passato? Leggi la nostra analisi
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L’azione Vonovia SE è il titolo quotato di un’azienda immobiliare residenziale leader in Germania e operante anche in Austria e Svezia. Il settore immobiliare in Germania ha attraversato un biennio di profonda crisi che ha spinto diversi operatori a chiedere istanza di fallimento, ma per chi ha resistito le prospettive sembrano in miglioramento.
azioni vonovia e andamento in borsa
Come si vede dal grafico sottostante. che abbiamo ricavato da Fida Informatica, le azioni Vonovia hanno messo a segno un rialzo importante tra il 2013 e il 2021, con le quotazioni salite da 17€ fino all’area 55-60€. A partire dall’estate di due anni fa però, in seguito all’avvio della politica restrittiva sui tassi di interesse da parte delle banche centrali, il titolo ha perso molto terreno. Tra agosto 2021 e marzo 2023 le azioni Vonovia sono letteralmente crollate arrivando a perdere il 70%, fino a minimi a 16,70€ dai quali hanno recuperato fino ai 28€ circa di questi giorni.
Che cosa è successo a Vonovia?
azioni vonovia e comparti di attività
Fondata nel 1998, l’azione Vonovia SE è uno dei colossi immobiliari tedeschi che opera attraverso diverse divisioni, tra i quali costruzioni di nuova edilizia, affitti, ristrutturazioni e manutenzione.
Precedentemente nota come Deutsche Annington Immobilien SE, ha assunto il nome attuale nell’agosto 2015.
L’azienda offre anche servizi di gestione immobiliare, servizi legati alla proprietà e anche l’ammodernamento degli immobili, l’organizzazione di artigiani e operai, l’amministrazione condominiale, i collegamenti televisivi, i contatori, la fornitura di energia e i servizi assicurativi.
Si occupa inoltre della vendita di singoli condomini e di case unifamiliari, nonché di creazione e attività di sviluppo di progetti. Inoltre, offre strutture di assistenza ospedaliera e la locazione di immobili per l’assistenza a terzi.
il settore pesantemente in crisi e le azioni Vonovia
A partire dal 2021 e per due anni pieni il settore immobiliare ha vissuto in Germania una delle sue crisi più profonde, che ha coinvolto moltissime aziende, tra le quali il colosso edilizio facente capo alle azioni Vonovia.
In un’intervista rilasciato la scorsa estate al quotidiano britannico Finalcial Times Clemens Fuest, responsabile dell’istituto Ifo di Monaco ha dichiarato che con i tassi di interesse in rapido aumento, molti progetti non erano più redditizi e quindi venivano rapidamente abbandonati. Inoltre la domanda di edilizia residenziale era crollata per i costi eccessivi che il rialzo dei prezzi delle materie prime aveva comportato.
Diversi costruttori avevano addirittura presentato istanza di fallimento: tra questi tre grosse società di Düsseldorf, una di Monaco e una di Norimberga.
Grazie ad ampie svalutazioni del proprio portafoglio, alla dismissione di alcuni immobili e alla rinuncia di diversi progetti le azioni Vonovia sembrerebbero essere in procinto di uscire dalla crisi meglio dei suoi competitors.
azioni vonovia e principali azionisti
Il principale azionista delle azioni Vonovia è Norges Bank, il fondo sovrano norvegese, uno dei più grandi al mondo nato una ventina di anni fa per il reinvestimento dei proventi della fiorente industria petrolifera.
A parte il 14,6% detenuto dal fondo, tutto il resto delle azioni è sostanzialmente sul mercato, con quote rilevanti detenute da BlackRock, DWS Investment e il fondo pensione olandese APG.
Il grafico sotto riportato che rappresenta l’azionariato è stato tratto dalla documentazione presente sul sito della società.
ultimi dati di bilancio delle azioni vonovia
Gli ultimi dati di bilancio mostrano quanto pesante sia stato l’impatto della crisi immobiliare tedesca, come possiamo riscontrare nello specchietto riassuntivo dei principali dati, tratto dal sito della società.
Nonostante una tenuta degli appartamenti in affitto, l’andamento positivo dei prezzi di locazione e un tasso di occupazione pressoché totale del portafoglio di immobili residenziali, e pari al 98%, l’inflazione, i tassi di interesse e l’andamento dei costi di costruzione hanno fatto crollare gli investimenti e le vendite immobiliari.
I dati di sintesi del terzo trimestre di quest’anno presentano numeri molto peggiori (evidenziati nel riquadro verde in figura) rispetto a quelli del 2022, (riquadrati in rosso). A fine settembre 2023 per le azioni Vonovia si registrano margini negativi e perdite rispetto a margini positivi e l’utile del 2022.
criticità e punti di forza delle azioni vonovia
Uno dei fattori che attualmente ha permesso all’azienda e alle azioni Vonovia di rimanere a galla è certamente relativo alle sue grandi dimensioni. La società inoltre ha un portafoglio ben diversificato sugli affitti che sono stati un po’ l’ancora di salvezza per gli operatori di settore e che ha permesso il mantenimento di un minimo cash flow in trimestri decisamente sfidanti per la tenuta dell’azienda.
L’industria edile tedesca però, che rappresenta il 12% del PIL e impegna 1 milione di lavoratori, è ancora fortemente in crisi. Secondo alcuni esperti di settore oltre all’aumento dei prezzi dei materiali e dell’energia, alle interruzioni nelle catene di approvvigionamento e alla crescita dei tassi d’interesse vi sarebbe anche una ragione burocratica. Tim-Oliver Müller, capo di Bauindustrie, la federazione del settore edile tedesco, segnala l’enorme complessità del processo di ottenimento di una licenza edilizia, con presentazione di ridondante documentazione cartacea e regole diverse in ogni stato federale.
Le aziende hanno richiesto anche l’allentamento di alcune norme ecologiche, maggiori sgravi fiscali e maggiori aiuti per affrontare gli alti costi di finanziamento. Sarà sufficiente?
Molti analisti sono ottimisti sull’immobiliare tedesco sia per il miglioramento delle prospettive di crescita sia per il calo dell’inflazione. Al momento il prezzo delle azioni Vonovia rispetto al valore di mercato degli immobili riflette uno sconto di circa il 35%.
azioni vonovia opinioni e riflessioni
La parabola delle azioni Vonovia è di grande insegnamento perché esemplificativa di come un’azienda sana e prosperosa fino a solo un biennio fa possa entrare in crisi profonda per variabili esterne, totalmente non controllabili dal management.
Tutto quanto accaduto dal 2021 in avanti, dallo scenario geopolitico a quello macroeconomico ha negativamente impattato sul business di Vonovia e di tutte le aziende del settore: era prevedibile? Probabilmente no, ma riconoscere per tempo che questi fattori avrebbe pesantemente compromesso la redditività e la stabilità dell’azienda sarebbe stato di grande aiuto.
Ti ritrovi anche tu con azioni in portafoglio che sembravano avere grandi prospettive ma oggi invece risultano in forte perdita?
Magari quando hanno iniziato a scendere pensavi fosse un fenomeno temporaneo che si sarebbe risolto in pochi mesi, ma purtroppo non è andata così. Del resto, nonostante l’economia tedesca non brilli, l’indice Dax ha raggiunto a dicembre i suoi massimi di sempre, lambendo i 17.000 punti. Bastava solo avere titoli diversi dunque?
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