Con oltre 20 miliardi di masse in gestione a livello mondiale, il Morgan Stanley Global Brands (LU0119620416) è uno dei prodotti di punta della casa di gestione americana. Performance altalenanti e una strategia che lo rende unico nel suo genere. Sei curioso di approfondire pro e contro di questo fondo? Leggi la nostra analisi completa.
morgan stanley global brands: in cosa investe?
Il Fondo Morgan Stanley Global Brands investe in società con sede nei paesi sviluppati il cui successo si basa su attività immateriali, quali ad esempio marchi, copyright, metodi di distribuzione.
Tre sono in particolare i pilastri che caratterizzano la politica di investimento del fondo. Focalizzazione su titoli di elevata qualità. Scelta tra aziende il cui vantaggio competitivo è legato ad attività molto difficili da replicare quali marchi, licenze o reti. Focus su società con ridotta intensità di capitale con esclusione di settori che producono alti livelli di emissioni di carbonio.
un indicatore di rischio sottostimato
L’indicatore sintetico di rischio associato al Fondo Morgan Stanley Global Brands è pari a 4, un livello a nostro avviso decisamente sottostimato per un fondo azionario mondiale 100% e con gestione attiva del cambio. Inoltre la spiccata gestione attiva comporta rischi più elevati per l’ampia discrezionalità dei pesi e dei titoli in portafoglio. Senza contare che il fondo ha meno di 15 anni di vita e questo limita ulteriormente il background statistico ad esso associato.
un benchmark tradizionale
Come anche riportato dal KID, il benchmark del Fondo Morgan Global Brands è l’indice MSCI All Country World Net Index, che prevede il reinvestimento dei dividendi percepiti al netto delle imposte. Un parametro di riferimento classico per i prodotti azionari globali che risulta però in questo caso meramente indicativo dell’universo investibile, ma totalmente ignorato per pesi e composizione del comparto.
una gestione fuori dal coro
Secondo quanto troviamo sul sito della stessa casa madre, e così come già avevamo visto per il fondo cugino Morgan Stanley Global Opportunity, i primi 10 titoli che il Fondo Morgan Stanley Global Brands ha in portafoglio sono molto diversi dal benchmark. Ad eccezione di Microsoft, che ha un peso rilevante anche nell’indice, tutti gli altri titoli pesano nel MSCI solo una frazione di quanto invece pesano nel fondo. A titolo prudenziale sottolineiamo che la tabella sottostante si riferisce al 31.08.2023. Oggi, a mesi di distanza, i titoli al suo interno potrebbero essere completamente cambiati.
34 titoli in portafoglio contro gli oltre 1500 del benchmark
Ma non finisce qui. Oltre ad avere titoli molto diversi per peso e composizione, anche il numero delle azioni all’interno del fondo è molto diverso dal benchmark. Parliamo di sole 34 azioni per il Fondo Morgan Stanley Global Brands contro oltre 1.500 dell’indice MSCI World. Guardate con i vostri occhi lo schemino che abbiamo riportato sotto, tratto dalla scheda prodotto presente sul sito della casa madre.
Possiamo anche fare osservazioni ulteriori. La media dei multipli relativi al prezzo/utili e al prezzo/cashflow indica valori più elevati per il comparto rispetto all’indice. La media del rendimento da dividendi risulta invece inferiore rispetto all’indice. Se comprano titoli più cari della media e con dividendi più bassi vuol dire che ci credono proprio. Che dire ? Scelte decisamente fuori dal coro.
spese in linea ma attenti al costo d’ingresso
Il fondo Morgan Stanley Global Brands ha spese correnti annue pari al 1,81%, secondo quanto riportato dal KID di agosto 2023. Costi indicativamente in linea con i pari di mercato, ad esclusione delle spese di ingresso che potrebbero esservi addebitate da colui che vi vende il fondo e che potrebbero raggiungere, udite udite, il 5,75% l’anno! Ricordate di verificare sempre con il collocatore che vi siano azzerati eventuali costi di ingresso, opzione sempre applicabile su richiesta del cliente.
dieci anni altalenanti per Morgan Stanley Global brands
Il confronto tra l’andamento del fondo e quello del benchmark è composito. Mentre infatti nei primi anni le scelte fuori dal coro sono state premianti per il Fondo, nell’ultimo triennio e ancor più nell’ultimo anno non lo sono state affatto.
Se osserviamo infatti l’andamento degli ultimi 3 anni e in particolare il periodo dopo i minimi post-Covid del marzo 2020, possiamo notare che il Fondo Morgan Stanley Global Brands mette a segno un rialzo del 62% contro il 97% del benchmark dei fondi azionari internazionali.
ETF azioni globali meglio del Morgan Stanley Global brands
Un esito analogo si può rilevare osservando l’andamento del fondo paragonato ad un ETF azionario mondiale. Come si vede infatti nel grafico sottostante il nostro semplicissimo ETF 100% azioni mondo performa meglio del fondo. Da ottobre 2020 ad oggi l’ETF mette a segno un rialzo superiore al 30%, mentre il Fondo Morgan Stanley Global Brands a stento arriva a un + 20%.
Tra decine e decine di fondi che parlano di politiche di investimento discrezionali ma poi si appiattiscono sul benchmark, possiamo effettivamente confermare che questo prodotto non è così. Il Fondo Morgan Stanley Global Brands fa sicuramente gestione attiva e agisce da solista. Seleziona i propri titoli con criteri che lo portano ad investire in modo completamente diverso dal suo parametro di riferimento. E questo può essere pregio ma anche un difetto. Mentre in passato infatti le performance sono state interessanti da alcuni anni il vento è cambiato.
sposare ciecamente una filosofia comporta rischi ulteriori
Acquistare il Fondo Morgan Stanley Global Brands significa infatti sposare una filosofia di investimento in cui si crede, quella delle grandi aziende e dei grandi marchi che, secondo la casa di gestione dovrebbero dare risultati migliori rispetto alla totalità del mercato azionario. Filosofia che nel lungo periodo è tutta da dimostrare. Chi vivrà vedrà potremmo dire, sulle note di Jimmy Fontana e Rino Gaetano. Per ora possiamo certamente osservare che staccarsi troppo dal mercato può forse premiare per un periodo limitato di tempo ma molto raramente un fondo può sistematicamente sovraperformare il mercato di riferimento, come abbiamo appena visto.
Noi di Soldiexpert, società di consulenza finanziaria indipendente siamo convinti che una concentrazione così elevata di pochi o pochissimi titoli sia una fonte di rischio non perfettamente chiara per l’investitore. Avere 34 titoli o qualche centinaio è molto diverso, soprattutto se si vuole evitare di calpestare qualche buccia di banana.
Detto in parole povere il Fondo Morgan Stanley Global Brands non è il MSCI world. Come tale può riservare (brutte) sorprese non ascrivibili all’azionario mondiale ma a un ristrettissimo gruppo di titoli scelti “fuori dal coro”.
E tu ti sei mai chiesto quali sono i rischi legati ai tuoi investimenti? Fai con noi un’analisi approfondita e chiedici un check-up gratuito del tuo portafoglio.
